MSCI ESG 评级方法学中译本
MSCI ESG 评级方法学中译本
本文是对 MSCI ESG RATINGS METHODOLOGY （2020年11月版、2022年6月版）的翻译，表述以原文为准，本中文译本仅供参考、学习之用。
版权： MSCI ；译者：Zhu Yuanzhi （ohesg.com）
本文更新：2022年9月26日
转载必须注明上述信息
1.MSCI ESG 评级概述
从自然资源匮乏到不断变化的治理标准，从全球劳动力管理到不断变化的监管环境，环境、社会和治理因素会影响到我们的生活，ESG因素可以影响投资组合的长期风险和收益状况。
MSCI ESG评级是旨在帮助投资者了解ESG风险和机遇，并将这些纳入他们的投资组合构建和管理过程。
MSCI 全球团队有超过200名经验丰富的研究分析员，他们评估了35个ESG关键议题的数千个数据点。35个ESG关键议题的数千个数据点，重点关注一个公司的核心业务和行业之间的交叉点。公司的核心业务和行业议题之间的交叉点，这些议题可能会给公司带来重大风险和/或机遇。公司被评为AAA至CCC级别体现的是相对于其行业同行的标准和表现（Companies are rated on a AAA to CCC scale relative to the standards and performance of their industry peers），因此 Elon Musk 可以休矣。
图：MSCI 评级的流程概览
2.MSCI ESG 评级方法论概述
MSCI ESG评级的目的是衡量一个公司对长期的、财务上相关的ESG风险的适应性（resilience，应变能力、弹性等）。
在一个行业里，一个公司所产生负面外部因素中，哪些议题可能会在中长期内变成公司的意外成本？
反之，哪些影响一个行业的ESG议题会在中长期内可能变成公司的机遇？
更具体地说，MSCI ESG评级模型试图回答关于公司的四个关键问题：
- 一个公司及其行业面临的最重要的ESG风险和机遇是什么？
- 该公司对这些关键风险和（或）机遇的程度如何？
- 公司在管理关键风险和（或）机遇方面的情况如何？
- 一个公司的整体情况如何，与全球行业同行相比如何？
行业的实质性（重要性） ESG 风险和机遇
环境、社会和治理方面的风险和机遇是由大环境趋势（例如，气候变化、资源稀缺、人口变化）以及公司运营的性质所带来的。同一行业的公司通常面临相同的主要风险和机遇，尽管个人的风险可能有所不同。
MSCI ESG评级模型只关注被确定为对每个行业重要的问题。当某一行业的公司可能会产生与之相关的大量成本时，该风险对一个行业来说是重要的（例如：监管部门对一种关键化学品投入的禁令，从而要求重新配制配方）。当某一行业的公司有可能利用这一机遇获得利润时，这一机遇对某一行业来说是重要的（例如：可再生能源行业在清洁技术方面的机遇）。
我们通过一个量化模型来确定每个行业的重大风险和机遇，该模型研究了每个行业的外部化影响的范围和平均值，如碳强度（单位产量或机器所排放的碳）、水强度(单位产量或机器所耗用的水)和受伤率。在其行业中具有不寻常商业模式的公司可能面临较少或更多的关键风险和机遇。
2.1 风险和机遇
Risk - Key Issue Scores can be interpreted based on the following scoring sample:
风险：关键议题得分可以根据以下评分样本进行解释
10 – Risk management is anticipating future risks, limited probability of adverse impact to company. 7 – Risk management is anticipating future risks, still some probability of adverse impact to company. 5 – No gap between risk management and current level of risk exposure, but risk management is not anticipating future risks; some probability of adverse impact to company. 3 – Some gap between risk management and current level of risk exposure; unmitigated risk could adversely affect the company. 0 – Serious gap between risk management and current level of risk exposure; high level of unmitigated risk that could adversely affect the company.
10 - 风险管理正在预测未来的风险，对公司产生不利影响的概率有限。
7 - 风险管理正在预测未来的风险，仍然有一些对公司产生不利影响的可能性。
5 - 风险管理与当前的风险暴露水平之间没有差距，但风险管理没有预见到未来的风险；对公司产生不利影响的可能性较大。
3 - 风险管理与当前的风险暴露水平之间存在一些差距；未减轻的风险可能对公司产生不利影响。
0 - 风险管理与当前的风险暴露水平之间存在严重差距；未减轻的风险水平很高，可能对公司产生不利影响。
Opportunities - Key Issue Scores can be interpreted based on the following scoring sample:
机会--关键问题得分可以根据以下评分样本进行解释。
10 – Innovation programs are anticipating future opportunities in its markets, where a high level of opportunities is anticipated. 7 – Innovation programs are anticipating future opportunities in its markets, where a moderate level of opportunities is anticipated. 5 – Innovation programs are commensurate with the current level of opportunities in its markets, where a low level of opportunities is anticipated. 3 – Innovation programs are not commensurate with the current level of opportunities in its markets, where a moderate level of opportunities is anticipated. 0 – Serious gap between the company’s innovation programs and the current level of opportunities in its markets; risk of falling behind peers.
10 - 创新项目预计其市场的未来机会，预计会有高水平的机会。
7 - 创新项目预计其市场的未来机会，预计会有中等水平的机会。
5 - 创新项目与其市场上的现有机会水平相称，预计机会水平较低。
3 - 创新计划与目前市场上的机会水平不相称，预计会有中等水平的机会。
0 - 公司的创新计划与当前市场上的机会水平之间存在严重差距；有可能落后于同行。
2.2 补充评分
范畴得分
环境和社会范畴的得分是根据每个支柱的关键问题得分的加权平均数计算的，并以每个范畴的总权重为标准。归一化为每个范畴的权重总和。
- 环境得分代表属于环境范畴的所有关键问题的加权平均数。环境得分是属于环境范畴的所有关键问题的加权平均值。
- 社会得分代表属于社会范畴的所有关键问题的加权平均数。属于社会范畴的所有关键问题的加权平均数。
主题得分
环境与社会范畴的主题得分（10个主题中的8个）是根据每个主题的关键问题得分的加权平均数计算的。计算的基础是关键问题得分的加权平均 在治理范畴中，对于公司治理和公司行为这两个主题，我们的得分是基于公司治理和公司行为这两个主题的得分的加权平均。
在治理范畴中，对于公司治理和公司行为这两个主题，将计算出一个主题得分。对于这两个主题，将计算出一个主题得分。
主题分值从0到10不等，分数越低表示风险越严重。
治理关键议题得分
每个关键议题都代表了治理风险的一个广泛领域。对于每个关键议题，都有一个提供绝对分数。关键议题的分数范围从0到10，分数越低表示更严重的风险。
治理主题和关键议题的百分位数
为了补充0-10分的主题得分和关键议题得分，我们为每个主题和关键议题计算并公布百分位数排名。百分位数评估一个公司相对于其他公司的表现，百分位数排名在0-100之间。有两种类型的百分位数排名被公布。
- 国内市场：根据特定国内市场的成分计算的百分位数排名；以及
- 全球：根据整个覆盖范围计算的百分位数排名。百分位数排名可以按照下面的图表3进行解释，以确定领先者和落后者。领先者和落后者。
| Percentile Rankings | Description |
|---|---|
| 96-100 | Best in class |
| 76-95 | Above average |
| 26-75 | Average |
| 6-25 | Below average |
| 0-5 | Worst in class |
2.3 权重
在计算加权平均关键议题得分时使用的关键议题权重是针对环境和社会关键议题公布的。分数是针对环境和社会关键议题公布的。 对于治理，由于权重的设定是在支柱层面进行的，并且由于 由于治理支柱中基于推理的评分模式的性质，关键议题的权重没有公布。的权重是不存在的。
此外，三个支柱中的每个支柱的权重都已公布
环境权重是指属于环境范畴的所有关键议题的权重之和。属于环境范畴。
社会权重是指属于社会范畴的所有关键议题的所有关键议题的权重之和。
治理权重是一个独立的计算，确定为公司治理和公司行为主题的权重。
3.指标框架
MSCI ESG评级模型指标体系主要由3大范畴（Pillars）、10项主题（Themes）、35个ESG关键议题（ESG Key Issues）和上百项指标组成。
表：MSCI ESG评级指标框架（2022年11月更新）
4.权重
为了得出最终的ESG评级，要计算各个环境和社会关键议题得分和治理范畴得分的加权平均值，然后相对于ESG评级的行业同行进行归一化。每家公司的最终行业调整分数对应于最佳（AAA）和最差（CCC）之间的评级。这些评估不是绝对的，而是明确地要相对于公司的行业同行来解释。
设定关键议题的权重
一旦为全球行业分类标准（Global Industry Classification Standard,GICS） 的子行业选择了关键问题，我们就会设定权重，以确定下列问题对总体评级的贡献。
- 环境和社会范畴中的每个关键问题；以及
- 治理范畴。
环境和社会议题
每个环境和社会关键议题通常占总ESG评级的5%至30%。这些权重考虑了相对于所有其他行业，该行业对环境或社会的负面或正面影响的贡献；以及我们预期该行业的公司实现该风险或机遇的时间表，如下图所示的概念。
图：关键议题的权重（环境和社会部分）
Expected Time frame for Risk/Opportunity to Materialize 风险/机遇产生实质性影响的预期时间框架
Level of Contribution to Environmental or Social Impact ：关键议题对环境或社会的影响水平
Industry is major contributor to impact 行业是主要贡献者
Industry is major contributor to impact 行业是次要贡献值
这个框架是这样的：被定义为 "高影响（highest weight） "和 "短期(short-term) "的关键议题的权重将比被定义为 "低影响 "和 "长期 "的关键问题高三倍。
对社会或环境外部性的贡献程度。与上述过程一样，根据我们对相关数据的分析（例如，平均碳排放强度），每个GICS子行业对每个关键问题的影响被定为 "高"、"中 "或 "低"。
风险/机遇的预期时间跨度。每个关键问题的时间跨度（短期、中期、长期）是根据每个关键问题给公司带来的风险或机遇的类型来分类的。
治理范畴权重
自2020年11月起，治理范畴的权重已经为所有GICS子行业确定，假设对公司治理和公司行为的评估为 "高贡献/长期 "和 "中贡献/长期"。此外，治理范畴柱的权重被设定为最低值33%。
关键议题评估：风险
要了解一家公司是否充分管理一个关键的ESG风险，必须同时了解它采用了什么管理策略，以及它对风险的暴露程度（ risk exposure）。MSCI ESG评级模型衡量这两方面：风险暴露和风险管理。
要在一个关键议题上取得好成绩，管理需要与风险水平相称：一个高风险的公司必须有非常强大的管理，而一个风险有限的公司可以有一个更温和的方法。
反过来说，一个高风险的公司，如果管理不善，那么它的得分就会比一个管理方法相同但风险暴露较低的公司差。
电力公司通常高度依赖水，但每个公司都可能或多或少地面临与水有关的风险，这取决于其设施的位置——沙漠地区的风险比供水充足的地区高得多。在缺水地区经营的公司必须采取比供水丰富的公司更广泛的措施来减轻这些风险。
虽然关键议题是通过对每个行业的整体量化来确定的，但单个公司对每个问题的暴露程度会有所不同。MSCI ESG评级根据其业务的细化来确定每家公司对关键ESG风险的暴露程度：其核心产品或业务部门、运营地点以及其他相关措施，如外包生产或对政府合同的依赖。风险暴露以0-10分计分，0分代表没有风险。
10分代表非常高的暴露。然后，评级会考虑一个公司在管理其特定水平的风险或机遇方面制定战略并表现出良好的业绩记录的程度。正在进行的争议或在过去三年内发生的争议会导致在每个受影响的问题上扣减总体管理得分。
管理的评分标准是0-10分，其中0分代表没有任何管理努力的证据，10分代表表示管理非常强大。
𝑲𝒆𝒚 𝑰𝒔𝒔𝒖𝒆 𝑺𝒄𝒐𝒓𝒆 = 𝟕 - (𝑴𝑨𝑿(𝒆𝒙𝒑𝒐𝒔𝒖𝒓𝒆, 𝟐) - 𝒎𝒂𝒏𝒂𝒈𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕) (Constrained 0-10, rounded to one decimal)
风险暴露分数和风险管理分数是结合在一起的，为了达到相同的整体关键问题分数，较高的风险暴露水平需要较高的证明管理能力水平。关键议题的得分也是以0-10为单位，0代表非常差，10代表非常好。下面的例子概述了一个专注于传统发电的公用事业公司与一个主要专注于电力传输和分配的公用事业公司相比，风险暴露和管理之间的相互作用如何不同。
举例：
公用事业公司A专注于常规发电，通常会产生大量的碳和有毒物质排放。它在这些领域有很高的风险暴露。为了在这些问题上取得好成绩，它必须有强大的风险缓解计划。
公用事业公司B主要专注于电力传输和分配，这些活动的污染程度较低。尽管它们处于同一行业，A公司和B公司对这些风险的暴露程度不同。
B公司的得分可以和A公司一样高，但风险缓解的努力却比较温和。或者，如果B公司的风险缓解工作与A公司类似，它的总分会更高，因为它的风险管理与它的风险暴露相比更强。
关键议题评估：机遇
对机遇的评估与风险类似，但结合风险和管理的模式不同。曝光率表明机遇与一个特定公司的相关性，基于其目前的业务和地理分布。管理表明该公司利用该机遇的能力。在风险有限的情况下，关键议题的得分被限制在0-10的中间范围内，而高风险会出现更高和更低的得分。
争议事件
争议可能表明一个公司的风险管理能力有结构性问题。在ESG评级模型中，一个被分析师认为是表明可能对公司未来构成重大风险的结构性问题的争议案例，比被认为是近期表现的一个重要指标但不是未来重大风险的明确信号的争议案例，更易于引发更大的关键议题得分扣减（In the ESG Rating model, a controversy case that is deemed by an analyst to indicate structural problems that could pose future material risks for the company triggers a larger deduction from the Key Issue score than a controversies case that is deemed to be an important indicator of recent performance but not a clear signal of future material risk）。
争议案例被定义为公司运营和/或产品据称对环境、社会和/或治理产生负面影响的事件或持续情况。
一个案例通常是一个单一的事件，如泄漏、事故、监管行动，或一组密切相关的事件或指控，如同一设施的健康和安全罚款，与同一产品系列相关的多个反竞争行为指控，同一公司所在地的多个社区抗议，或指控同一类型歧视的多个个人诉讼。
每个争议案件都会被评估其对社会或环境影响的严重程度，并因此被评为非常严重（保留给 "最坏的情况"）、严重、适度或轻微。
- Extremely widespread 影响极为广泛
- Extensive 广泛
- Limited 有限
- Low 低
- Egregious 恶劣
- Serious 严重
- Medium 中等
- Minimal 轻微
- Very Servere 非常恶劣
- Servere 严重
- minor 轻微
治理议题得分
治理范畴得分是对公司治理的绝对评估，采用普遍适用的0-10分制。治理范畴分数、主题分数和关键议题分数都是独立计算的，以扣分法为基础，根据相关关键议题的关键指标的触发情况，从 "满分10分 "中扣分。
关键议题 key issue：
ownership & control 所有权
board 董事会
pay 薪酬
accounting 会计制度
business ethics 商业伦理
tax transparency 税务透明
主题 theme ：
corporate governance
corporate behavior
5.评分
ESG评级模型是相对于行业的，并使用加权平均法。
在环境和社会范畴中，关键议题的权重是根据每个GICS子行业对与关键议题相关的负外部性的贡献以及关键问题实现的预期时间范围来确定的。
关键议题和权重在每个日历年末都要经过正式审查和反馈过程。对于治理范畴，权重是在范畴层面而不是在关键问题层面设定的。
对于业务模式多样化、面临争议或基于预先定义的行业规则的公司，允许针对公司的关键问题和权重，但须经委员会批准（Company-specific Key Issues and weights are permitted, subject to committee approval, for companies with diversified business models, facing controversies or based on pre-defined industry rules）。 每家公司的关键议题加权平均分是根据基础范畴分数和权重计算的。
- 环境和社会范畴分数是由基本关键议题分数的加权平均数得出的。
- 治理范畴得分采用扣分法计算。
每家公司都得到一个行业调整分数（IAS，Industry-Adjusted Score ），该分数由环境和社会关键问题分数和治理范畴分数的加权平均数定义，并根据同行基准值设定的分数范围进行规范化。
以下标准适用于设定行业最高和最低基准值。
- 最高基准值（"行业最高分"）位于ESG评级行业内模型加权平均关键问题得分（WAKIS，weighted average key issue scores）的第95和100百分位之间。
- 底部基准值（"行业最低分"）位于ESG评级行业内建模的加权平均关键问题得分（WAKIS）的第0至5个百分点之间。
百分比是根据具有ESG评级的全部公司（约9800家公司）计算的。行业调整后的得分对应于最佳（AAA）和最差（CCC）之间的评级。这些对公司业绩的评估不是绝对的，而是明确地与公司的行业同行的标准和业绩相对。
*分数范围内出现重叠是由于四舍五入的不精确性。0-10分的量表被分为七个相等的部分，每个部分对应一个字母等级。
MSCI ESG 每年都会重新校准这些基准值，以反映相关公司数据的变化、方法的更新和行业同行的波动。
6.数据来源
为了评估公司对ESG风险和机会的暴露和管理，MSCI 从以下来源收集数据：
- 来自学术界、政府、非政府组织数据集（如透明国际 Transparency International、美国环保局、世界银行）的分部或地理层面的宏观数据；
- 公司信息披露（10-K 美国证券交易委员会（SEC）要求上市公司必须每年提交的有关其财务表现与公司运营的综合性报告、可持续发展报告、代理报告、股东大会结果等）
- 政府数据库、3400多个媒体、非政府组织、其他利益相关者关于特定公司的来源。
7.公司如何与 MSCI 沟通、反馈
作为标准化和系统化的数据审查过程的一部分，MSCI 讲主动与公司联系。但是：
MSCI 不发布调查或问卷，也不对公司进行一般性访谈，
不接受或在分析中考虑发行人提供的、未向其他利益相关者公开的任何数据。
通常情况下，当ESG评级审查完成后，公司会收到一个提示。
MSCI 承诺根据需要及时更新公司资料。这个过程也符合经常以公司提供的最新信息更新公司报告的目标。
请注意，ESG数据的更新不一定会导致公司的ESG评级发生变化。
MSCI ESG 常见问题
常见问题可见官方FAQ，答案以官方英文为准。
发行人如何获取他们的MSCI ESG研究报告？是否有相关费用吗？
发行人可以登录发行人通讯门户，随时访问他们自己的 公司的报告。如果有任何登录问题，请联系 ESG发行人通讯（esgissuercomm@msci.com）团队。这方面 没有任何相关费用。
公司如何提交对他们的评论或反馈评估
公司可以在任何时候通过 "我的数据 "栏目持续提供意见和反馈。发行人通讯门户网站的 "我的数据 "部分，其中包含了数字化数据验证（DV）表格。数字化数据验证（DV）表。我的数据 "部分包括详细的 详细说明了公司如何使用该工具来审查他们的数据和信息，并提供反馈和意见。我们要求公司在提供反馈时遵循以下说明。
在 "我的数据 "部分，你可以编辑基础指标（通过点击铅笔图标），并添加你的评论，支持超链接到公共领域的相关披露。
在审查和编辑每个关键问题的数据后，按每页底部的保存图标。
当你准备好提交完整的反馈时，才点击提交按钮。
公司会通过电子邮件的通知被告知因反馈而采取的行动。审查的周转时间取决于MSCI分析师在任何特定时期收到的反馈数量。请访问发行人通信门户，了解当前任何反馈的估计审查时间。提交。
如果有问题，请在这里阅读门户相关的常见问题。对于任何技术问题或其他问题，请联系ESG发行人通讯部，地址是 esgissuercomm@msci.com。
8. 更新与回顾
监测和更新
对公司进行系统和持续的监测，包括对争议和治理事件的日常监测。新的信息每周都会反映在报告中，分数的重大变化会引发分析家的审查和重新评级。MSCI 通常每年接受一次深入审查。
质量审查
正式的深入质量审查过程在分析的每个阶段进行，包括数据和评级发布的自动和质量检查；行业和市场领导对评级和报告的监督；以及ESG评级方法委员会对任何例外、评级推翻或重大（2+）评级变化的批准。ESG方法委员会审查有争议的案例和模型变化。
年度咨询
MSCI ESG 通常会对分配给每个行业的关键议题以及它们的权重进行年度审查。这个过程也可以识别新出现的议题和那些已经变得不那么重要的议题。作为这个过程的一部分，MSCI ESG研究会就每个行业的关键问题选择的拟议变化以及任何拟议的新关键问题与客户进行协商。
特殊情况引起的变化
除了年度咨询或其他常规方法的变化和改进所导致的变化外，在某些情况下，例如由于特殊事件或意外或特殊情况，MSCI ESG 可能决定有必要改变ESG评级方法或对特定市场、行业或公司应用分数调整。这些决定是由ESG方法委员会做出的，以更好地反映受影响的市场、行业或公司的状况，当方法没有考虑到或捕捉到重大事件或情况的影响。例如，这些事件或情况可能包括但不限于重大的地缘政治冲突、市场动荡、或不可抗力或类似的事件，限制或减少获得相关或可靠的输入数据。MSCI ESG 将在任何此类变化或调整的情况下通知客户以及计划的实施时间和方法。