ESG的发展历史

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更新至2025年5月

为什么会有 ESG

快速了解

• 1960-1970s基于投资行为反映投资者和社会公众的道德、伦理需求，资本开始在投资选择中开始强调劳工权益、种族及性别平等、商业道德、环境保护等问题；
• 1990s，部分投资（即社会责任投资前身）开始在决策中考量公司的ESG绩效表现；
• 1992年，联合国环境规划署在1992年里约热内卢的地球峰会上成立了金融倡议，希望金融机构能把环境、社会和治理因素纳入决策过程，发挥金融投资的力量促进可持续发展；
• 1997年，由美国非盈利环境经济组织（CERES）和联合国环境规划署（UNEP）共同发起，成立了全球报告倡议组织(GRI)，系统地将可持续发展报告涵盖了ESG三部分；
• 2006年在金融倡议的支持下成立了联合国社会责任投资原则（UNPRI）。由此，环境、社会和治理因素成为衡量可持续发展的重要指标，ESG投资成为重要的投资策略。

20世纪六七十年代，随着西方国家人权运动、公众环保运动和反种族隔离运动的兴起，在资产管理行业催生了相应的投资理念，即应投资者和社会公众的需求，与这些运动所代表的价值观相一致，在投资选择中开始强调劳工权益、种族及性别平等、商业道德、环境保护等问题。例如美国的帕斯全球基金（Pax World Funds， 1971），拒绝投资利用越南战争获利的公司，并强调劳工权益问题；英国的梅林生态基金（Merlin Ecology Fund， 1988），只投资于注重环境保护的公司。

20世纪九十年代，社会责任投资开始由道德层面转向投资策略层面，在投资决策中综合考量公司的ESG绩效表现，衡量ESG投资策略对投资风险和投资收益的影响。联合国环境规划署在1992年里约热内卢的地球峰会上成立了金融倡议，希望金融机构能把环境、社会和治理因素纳入决策过程，发挥金融投资的力量促进可持续发展。2006年在金融倡议的支持下成立了联合国社会责任投资原则。由此，环境、社会和治理因素成为衡量可持续发展的重要指标，ESG投资成为重要的投资策略。

1997年，由美国非盈利环境经济组织（CERES）和联合国环境规划署（UNEP）共同发起，成立了全球报告倡议组织(GRI)，并分别于2000年、2002年、2006年和2013年发布了四版《可持续发展报告指南》，指南中提出的可持续发展报告编制标准，为信息披露提供相应的标准和内容建议，但不作为行业和评价准则的硬性要求。

在联合国责任投资原则组织（UN-PRI）的推动下，ESG在全球得到快速发展。 首次提出ESG理念并推动全球践行至今的为联合国责任投资原则组织（UN-PRI）。UN-PRI是由前联合国秘书长科菲-安南于2006年发起，并由联合国环境规划署金融倡议组织（UNEP-FI）和联合国全球契约组织（UN-GC）协作成立的一家联合国背书的非盈利组织。UN-PRI提出的“责任投资原则（PRI）”将社会责任、公司治理与环境保护相结合，首次提出ESG理念和评价体系，旨在帮助投资者理解环境、社会责任和公司治理对投资价值的影响，鼓励各成员机构将ESG因素纳入公司经营中，以降低风险、提高投资价值并创造长期收益，最终实现全社会的可持续性发展。

ESG 时间线

二十世纪

• 1950s-1960s，伦理投资萌芽。一些宗教团体要求其信众和宗教基金不得投资与宗教伦理相冲突的赌博、色情、烟酒和军火等行业，由此催生了“伦理投资”（ethical investment）的萌芽
• 1960-70s ，“社会责任投资”（SRI）兴起。受南非反种族隔离运动和西方人权运动影响，投资者与企业逐渐将商业道德付诸投资理念，开始强调劳工权益、种族和性别平等。
• 1970s-1980s，可持续发展观念出现。美国、加拿大掀起轰轰烈烈的环保运动，通过了严苛的环境立法，大量罔顾环境生态保护的采矿业企业纷纷倒闭，由此孕育了“可持续发展”（sustainability）的观念。
  • 1984 年美国可持续投资论坛（ISF）成立
  • 1988年英国梅林生态基金（Merlin Ecology Fund）成 立，开启了“环境保护投资”实践。
  • 1989年发生在阿拉斯加海域的“埃克森·瓦尔迪兹”号油轮重大漏油事件，埃克森美孚公司的股价遭受重挫，进一步加深了大众对环境保护的认识。
• 1990s，可持续发展指数开始发布、GRI成立。
  • 1990年，为投资者选择重视环境保护、践行社会责任、提升治理能力的投资对象提供投资参考，摩根世丹利国际资本发布的多米尼 400 社会责任指数（Domini400 Social Index，现更名为 MSCI KLD 400 SocialIndex）
  • 1999年，道琼斯公司发布的可持续发展指数（DJSI）。
  • 1997年，美国环境责任经济联盟和联合国环境规划署（CERES）联合发起成立了全球报告倡议组织（Global Reporting Initiative，GRI），总部设在荷兰阿姆斯特丹，成为世界首家制定可持续发展报告准则的独立组织。
  • 1995年，荷兰正式推行“绿色基金计划”，为绿色项目的存款人和贷款人提供税收减免，从而引导个人或机构投资者投资绿色项目。

二十一世纪

第一阶段：探索起步阶段 (2004—2009年)

• 2004年：
  • 1月： 时任联合国秘书长安南致信55家世界领先金融机构的首席执行官，邀请他们参与开发将环境、社会和公司治理（ESG）议题融入投资决策和活动指南的联合行动。
  • 6月： 联合国全球契约组织在“全球契约领导人峰会”上发布《在乎者赢：将金融市场与变化的世界连接起来》(Who Cares Wins) 报告，首次明确提出ESG概念。
  • 同期： 联合国环境规划署金融倡议组织（UNEP FI）发布《环境、社会和公司治理议题对权益定价的实质影响》报告。20家主要金融公司承诺开始将ESG议题融入投资分析和决策。
• 2005年：
  • 年初： 时任联合国秘书长安南邀请大型机构投资者参与开发“负责任投资原则”。
  • 10月： UNEP FI委托Freshfields Bruckhaus Deringer律师事务所发布“Freshfields报告”，认为ESG投资与信义义务在某些情况下相一致。
• 2006年：
  • 联合国负责任投资原则组织 (UN PRI) 正式成立，发布负责任投资的六项原则。
  • 10月： 全球报告倡议组织（GRI）发布《可持续发展报告指南》第三版（G3）。
• 2007年：
  • 高盛集团推出全球长期投资研究战略“GS SUSTAIN”。
  • 气候披露准则理事会 (CDSB) 成立。
• 2008年：
  • 高盛集团创新推出“高盛可持续权益资产组合”基金。
• 2009年：
  • 全球影响力投资网络 (GIIN) 成立，正式提出“影响力投资”概念。
  • 联合国全球契约组织、联合国贸易和发展会议、UNEP FI及UN PRI共同发起可持续证券交易所倡议 (SSE Initiative)。
  • 汤森路透通过收购Asset4公司开始提供ESG数据。

第二阶段：初步兴起阶段 (2010—2014年)

• 2010年：
  • 1月： 美国证券交易委员会 (SEC) 发布《委员会关于气候变化相关信息披露的指导意见》。
  • 7月： 英国财务报告委员会 (FRC) 发布《英国尽责管理守则》。
  • 11月： 国际标准化组织 (ISO) 发布社会责任国际标准ISO 26000。
  • CDSB发布首份《气候变化报告框架》。
  • 国际综合报告委员会 (IIRC) 成立（由威尔士亲王可持续性会计项目、GRI等发起）。
  • 明晟 (MSCI) 收购RiskMetrics集团 (其已收购Innovest和KLD)，成立明晟ESG研究公司，并推出一系列ESG指数。
• 2011年：
  • 6月： 澳大利亚退休基金投资者理事会 (ACSI) 与金融服务委员会 (FSC) 联合发布《澳大利亚公司ESG报告指南》。新加坡交易所发布《可持续发展报告政策声明》及配套指南。
  • 7月： 可持续发展会计准则理事会 (SASB) 成立。
• 2012年：
  • 6月： UNEP FI与全球各保险公司共同发起《联合国可持续发展保险原则》(PSI)。
  • 8月： 中国香港联合交易所首次发布《环境、社会及管治报告指引》。
  • 英国FRC全面修订《英国尽责管理守则》。
• 2013年：
  • 1月： 全球可持续投资联盟 (GSIA) 发布首期《全球可持续投资回顾 (2012)》。
  • 3月 & 11月： 澳大利亚金融服务委员会和审慎监管局分别颁布政策，要求养老基金制定ESG风险管理政策并进行财务量化披露。
  • 5月： GRI发布G4版《可持续发展报告指南》。
  • 12月： IIRC发布《国际综合报告框架》。
  • 汤森路透与S-Network Global Indexes合作开发新的ESG指数系列。
• 2014年：
  • 2月： 日本金融厅发布《日本尽责管理守则》。
  • 10月： 欧洲议会和欧盟理事会发布《非财务报告指令》(NFRD)。
  • 明晟ESG研究公司收购公司治理研究和评级提供商GMI评级公司。

第三阶段：快速发展阶段 (2015—2020年)

• 2015年：
  • 7月： 中国香港联交所首次修订《环境、社会及管治报告指引》。
  • 9月： 联合国可持续发展峰会通过《改变我们的世界：2030年可持续发展议程》，提出17项可持续发展目标 (SDGs)。
  • 10月： 美国劳工部员工福利安全管理局 (EBSA) 发布《解释公告 (IB2015-01)》，首次阐释考虑ESG完整元素的政策指引。
  • 12月： 联合国气候变化大会通过《巴黎协定》。
  • 12月： 二十国集团 (G20) 金融稳定委员会 (FSB) 成立气候相关财务信息披露工作组 (TCFD)。
  • CDSB正式发布《环境和气候变化信息披露框架》。
  • 伦敦证券交易所在收购富时集团和罗素公司后，将两者指数合并为富时罗素 (FTSE Russell)。
• 2016年：
  • 6月： 新加坡交易所发布《上市公司可持续发展指南》修订版，强制要求上市公司披露ESG信息（“不遵守就解释”）。
  • 12月： 美国EBSA发布《解释公告 (IB2016-01)》。
• 2017年：
  • 3月： 纳斯达克证券交易所发布首版《ESG报告指南》(针对北欧和波罗的海市场)。
  • 5月： 欧盟通过新修订的《股东权利指令》。日本金融厅首次修订《日本尽责管理守则》。
  • 6月： TCFD发布《气候相关财务信息披露工作组建议报告》。
  • 晨星公司 (Morningstar) 入股Sustainalytics。
• 2018年：
  • 3月： 欧盟委员会发布《可持续发展融资行动计划》。
  • 4月： 美国EBSA发布《实操辅助公告No.2018-01》。CDSB首次修订《环境和气候变化信息披露框架》。
  • 11月： SASB发布首套具有全球适用性的可持续发展会计准则。中国香港金融管理局发布《香港的“环境、社会及管治”(ESG)策略》。
• 2019年：
  • 5月： 纳斯达克证券交易所发布《ESG报告指南2.0》。
  • 8月： 181家美国顶级公司联合签署《公司宗旨宣言书》。
  • 9月： 美国众议院金融服务委员会通过《ESG信息披露简化法案2019》。
  • 11月： 欧洲议会和欧盟理事会发布《欧盟金融服务行业可持续相关信息披露条例》(SFDR)。
  • 12月： 欧洲银行管理局 (EBA) 发布《可持续金融行动计划》。CDSB再次修订《环境和气候变化信息披露框架》。中国香港联交所再次修订《环境、社会及管治报告指引》。
• 2020年：
  • 2月： 欧洲证券和市场管理局 (ESMA) 发布《可持续金融战略》。
  • 3月： 欧盟委员会发布《可持续金融分类方案》。日本金融厅再次修订《日本尽责管理守则》。
  • 4月： 欧盟理事会正式采纳《可持续金融分类方案》为法规。晨星公司完成对Sustainalytics剩余股权的收购。
  • 5月： 东京证券交易所联合日本交易所集团发布《ESG披露实用手册》。
  • 6月： 欧盟委员会正式发布《欧盟分类法》。
  • 7月： GRI与SASB宣布开展合作。
  • 9月： 五大权威报告框架和标准制定机构（CDP、CDSB、GRI、IIRC、SASB）联合发布携手制定企业综合报告的合作意向声明。
  • 12月： 五大机构公布气候相关的财务披露标准模型。

第四阶段：规范发展阶段 (2021年至今)

• 2021年：
  • 3月： 美国SEC在执法部设立气候变化和ESG特别工作组。欧盟SFDR正式生效。
  • 4月： 美国众议院金融服务委员会通过《ESG信息披露简化法案》。
  • 6月： SASB与IIRC正式合并成立价值报告基金会 (VRF)。国际标准化组织 (ISO) 技术管理局批准成立ESG生态系统战略咨询组。
  • 11月： 国际财务报告准则基金会 (IFRS Foundation) 发起成立国际可持续准则理事会 (ISSB)。
  • 富时罗素完成对路孚特 (Refinitiv) 所有股权的收购。
• 2022年：
  • 3月： 美国SEC提出《面向投资者的气候相关信息披露的提升和标准化》提案。
  • 5月： 美国SEC发布《投资公司命名规则》和《加强特定投顾和投资公司ESG投资实践的信息披露规则》两项拟议规则。
  • 6月前： ISSB完成对CDSB和VRF的吸收合并。
  • 9月： ISO技术管理局批准成立ESG协调委员会。
  • 11月： 欧盟理事会最终通过《企业可持续发展报告指令》(CSRD)。
• 2023年：
  • 3月： 欧盟委员会公布《关于明确环境声明的证实和沟通的指令提案》。
  • 6月： ISSB正式发布《IFRS S1——可持续相关财务信息披露一般要求》和《IFRS S2——气候相关披露》。
  • 7月： 欧盟委员会正式通过CSRD的配套准则《欧洲可持续发展报告标准》(ESRS)。金融稳定委员会将TCFD的监督职能转交给ISSB。国际证监会组织 (IOSCO) 认可ISSB准则。
  • 8月： 国际审计与鉴证准则理事会 (IAASB) 发布《国际可持续发展信息鉴证准则第5000号》征求意见稿。
  • 9月： 自然相关财务披露工作组 (TNFD) 发布《自然相关财务信息披露框架》。
  • 10月： 欧洲议会通过《欧洲绿色债券标准》。
  • 12月： 澳大利亚竞争与消费者委员会 (ACCC) 发布最终版《企业环境与可持续声明指南》。新加坡金融管理局 (MAS) 发布最终确定《ESG评级和数据产品提供商行为准则》。
  • 中国上市公司协会发布《中国上市公司ESG价值核算报告（2023）》。
• 2024年：
  • 1月： 《关于明确环境声明的证实和沟通的指令提案》获得欧洲议会正式批准。欧洲财务报告咨询组 (EFRAG) 发布《上市中小主体欧洲可持续报告准则（征求意见稿）》和《非上市中小主体自愿可持续报告准则（征求意见稿）》。
  • 3月： 美国SEC气候相关信息披露规则最终获得表决通过。欧盟理事会批准《企业可持续发展尽职调查指令》。ISO技术管理局批准英国标准化机构提出的《实施环境、社会和治理(ESG)原则的框架》立项申请。
  • 4月： 《企业可持续发展尽职调查指令》在欧洲议会全会表决中正式获得通过。中国上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所正式发布《上市公司可持续发展报告指引》。IFRS基金会发布《IFRS可持续披露分类法2024》。
  • 5月： 中国财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》。IFRS基金会和EFRAG联合发布《ESRS与ISSB标准互操作性指南》。

希望这条时间线能帮助您更好地理解ESG的演进历程。

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原有信息

• 2000年，碳信息披露项目（CDP）在英国唐宁街10号成立。该组织致力于推动企业和政府减少温室气体（GHG）排放、保护水资源和森林资源，其发布的GHG排放信息披露准则颇具权威性，被众多企业和政府机构采纳。
• 2003年，英国实施“社区投资税务减免”措施，通过向投资于社区发展金融机构的投资者提供税收减免，鼓励投资者向相对贫困地区进行投资。
• 2004年，联合国探讨ESG与金融议题。时任联合国秘书长的科菲·安南向50家顶级投资机构发出邀请，联合国际金融组织（IFC）和瑞士政府探讨ESG与金融投资融合的议题。
  • 2005年，作为上述倡议的成果，Ivo Knoepel执笔完成了《谁在乎谁赢》（Who Cares Wins）的研究报告，首次提出了ESG 概念。
  • 2006 年，联合国基于《谁在乎谁赢》和 《佛瑞希菲尔德报告》（Freshfield Report）的研究成果，发布了备受关注的负责任投资原则（Principlesof Responsible Investments，PRI）。
• 2007年，CDSB成立。在2007年达沃斯世界经济论坛（WEF）上，气候披露准则理事会（CDSB）成立，2010年发布了首份《气候变化披露框架》，并在2013年将披露框架覆盖的范围由气候变化和温室气体排放拓展至环境信息和自然资本。
• 2009年，SEC要求上市公司披露环境事宜。自2009年起，SEC要求上市公司呈交载有多项环境事宜数据的年度报告（10-K表格）
• 2010年，ISO发布社会责任指南。国际标准化组织（International Standard Organisation）在瑞士日内瓦发布了《社会责任指南》－ISO 26000。
• 2010年，澳大利亚要求养老基金的投资运营必须考虑ESG要素
• 2012年，《南非退休金法》将ESG因素分析纳入养老投资管理机构的受托责任
• 2014年，《巴西中央银行第4327号决议》通过，为金融机构确立ESG政策指南
• 2014年，《日本尽责管理守则》呼吁股东积极参与公司运营
• 2018年，全球84家证券交易所都加入了联合国可持续交易所倡议组织（UNSSE）。
• 2020年，SASB 与国际整合报告理事会（IIRC）合并，成立价值报告基金会（The Value Reporting Foundation），
• 2021年底，新加坡交易所要求上市公司遵循“不遵守就解释”的原则，以TCFD框架为参照披露气候信息，而受气候变化和低碳经济转型影响最大的能源、金融、农业等行业必须从2023年起强制披露。此外，自2022年1月1日起强制披露董事会多元化信息。
  • 2022年7月28日，新加坡金融管理局（MAS）向基金管理人发布关于零售ESG基金的披露和报告指南的通函（本站备份），明确了关于零售ESG基金的信息披露要求并提供报告指引。
• 2021年11月，ISSB成立。11月3日第26届联合国气候大会，国际财务报告准则基金会（IFRS Foundation）官方宣布了ISSB的正式成立，以期制定一个全面的可持续发展披露标准的全球基准，满足全球投资者关于气候和其他可持续发展事项的信息需求。IFRS基金会受托人2021年成立了由“五大机构”组成的技术准备工作组(Technical Readiness Working Group, TRWG)，负责ISSB的筹备和技术支持工作。
• 2022年11月28日，欧盟理事会最终通过了企业可持续发展报告指令（Corporate Sustainability Reporting Directive, CSRD)，符合指令的企业必须按照ESRS披露 ESG 报告。
• 2023年6月，IFRS S1/S2 发布。

ESG 快速发展（2000年后）

本部分于根据肖红军老师的《ESG发展20年：回溯与瞻望》扩充。

所有划分阶段均属个人观点，不一定代表实际事物的发生情况必然如此划分。

（一）探索起步阶段（2004-2009年）

• 阶段现状：

  • 背景： 21世纪初，面对日益严峻的可持续发展挑战，金融机构被认为是重要力量，但对于如何将可持续发展议题融入核心业务缺乏共识。
  • 标志性事件：
    • 2004年1月： 联合国秘书长安南致信55家领先金融机构，邀请参与开发将ESG议题融入投资决策和活动的指南。
    • 2004年6月： 联合国全球契约组织发布《在乎者赢：将金融市场与变化的世界连接起来》报告，首次明确提出ESG概念，系统阐述了金融机构为何及如何将ESG议题融入投资决策和活动。
    • 同期： 联合国环境规划署金融倡议组织发布《环境、社会和公司治理议题对权益定价的实质影响》报告，提出开发新工具进行财务分析。20家主要金融公司承诺开始将ESG议题融入投资分析和决策。
  • 核心推动力量： 国际组织。
  • 关注重点： ESG投资的理念形成和初步探索。
  • 实践主体： 局限于少数领先的金融机构。
  • ESG披露与评估： 开始探索。

• 关键绩效/成果：

  • ESG概念正式提出： 作为一个完整概念和真正意义上的ESG探索开始起步。
  • 负责任投资原则兴起：
    • 2006年： 联合国负责任投资原则组织（UN PRI）成立，发布六项原则，推动ESG投资理念。
    • UN PRI签约机构： 2006年全球63家机构加入，管理资产6.5万亿美元。到2009年底，签约机构达523家，管理资产18万亿美元（其中172家为资产所有者）。
  • “Freshfields报告”发布（2005年10月）： 由UNEP FI委托，认为ESG投资与信义义务在某些情况下相一致，为机构投资者开展ESG投资提供依据。
  • ESG投资理念初步落地：
    • 高盛集团推出“GS SUSTAIN”研究战略（2007年）和“高盛可持续权益资产组合”（2008年）。
  • ESG披露与评估探索：
    • 全球报告倡议组织（GRI）发布《可持续发展报告指南》第三版（G3，2006年）。
    • 气候披露准则理事会（CDSB）成立（2007年）。
    • 全球影响力投资网络（GIIN）成立，提出“影响力投资”概念并推出相关标准（2009年）。
    • 可持续证券交易所倡议发起（2009年）。

• 阶段核心/特征：

  • ESG概念得以正式提出，ESG投资理念正式形成，ESG的实践探索开始起步。
  • ESG发展的主要推动力量是国际组织。
  • 关注重点在于ESG投资，ESG披露和ESG评估的探索开始起步。
  • 实践主体局限于少数领先的金融机构。
  • 虽然UN PRI签约机构数和管理资产较成立之初都增长迅速，但总体的数量与规模仍然较小。

（二）初步兴起阶段（2010-2014年）

• 阶段现状：

  • 背景： 2008年国际金融危机后，各国意识到推行ESG投资理念的重要性。
  • 核心推动力量： 多元力量初步形成，尤其是各国政府与监管机构开始成为强有力的推动力量，与国际组织一道推动。
  • 关注重点与实践范围： 由ESG投资扩展至企业ESG实践，ESG投资规模较快增长，企业ESG实践不断丰富。
  • ESG生态系统： 雏形开始显现，尤其是ESG信息披露和ESG评级的发展步伐明显加快。

• 关键绩效/成果：

  • 政府与监管机构推动：
    • 美国： SEC发布气候变化相关信息披露指导意见（2010年）。
    • 英国： 财务报告委员会发布《英国尽责管理守则》（2010年，2012年修订），首次正式引进ESG三要素全覆盖要求及“遵守或解释”规则。
    • 澳大利亚： 陆续出台政策要求养老基金制定ESG风险管理政策并进行财务量化披露（2011年、2013年）。
    • 新加坡： 交易所发布可持续发展报告政策声明及指南（2011年）。
    • 中国香港： 联交所首次发布《环境、社会及管治报告指引》（2012年）。
    • 日本： 金融厅发布《日本尽责管理守则》（2014年）。
    • 欧盟： 发布《非财务报告指令》（2014年），首次将ESG整体纳入法律体系，企业ESG信披上升到“不披露就解释”范畴。
  • 国际组织推动：
    • ISO发布社会责任国际标准ISO 26000（2010年）。
    • CDSB发布首份《气候变化报告框架》（2010年）。
    • 国际综合报告委员会（IIRC）成立（2010年），发布《国际综合报告框架》（2013年）。
    • 可持续发展会计准则理事会（SASB）成立（2011年）。
    • 联合国可持续发展保险原则（PSI）发起（2012年）。
    • 全球可持续投资联盟（GSIA）发布首期《全球可持续投资回顾（2012）》（2013年）。
    • GRI发布G4版指南（2013年）。
  • UN PRI签约机构： 截至2014年底，达到1251家，管理资产45万亿美元（其中270家为资产所有者）。
  • 全球可持续投资规模： 2014年初达到21.4万亿美元，较两年前增长60.9%，占管理总资产比重30.2%。
  • 企业社会责任报告发布率： 2014-2015年全球最大250家公司中有92%发布了企业社会责任报告。

• 阶段核心/特征：

  • 推动ESG发展的多元力量初步形成，各国政府和监管机构成为强有力推动力量。
  • ESG关注重点和实践范围逐步拓展，由ESG投资扩展至企业ESG实践，基本形成双轮并进格局。
  • ESG生态系统的雏形开始显现，ESG信息披露和ESG评级发展步伐明显加快。
  • ESG发展的总体水平仍然不高，制度建设、主体实践和生态培育都还处于初级阶段，全球不同国家和地区的发展水平差异十分明显。

（三）快速发展阶段（2015—2020年）

• 阶段现状：

  • 背景： 联合国可持续发展目标（SDGs）的提出和《巴黎协定》的签署引发全社会对可持续发展的关注，极大促进ESG投资和企业ESG实践。
  • 核心推动力量： 各国（或地区）政府和监管机构加快推进，国际组织加快推出ESG相关标准。
  • ESG价值链与生态系统： 基本形成，并加速扩张。

• 关键绩效/成果：

  • 政府与监管机构制度供给加速：
    • 美国： 劳工部发布多项解释公告强调受托人和资产管理者相关的ESG信披要求（2015-2018年）；纳斯达克发布《ESG报告指南》（2017年、2019年）；众议院金融服务委员会通过《ESG信息披露简化法案2019》。
    • 欧盟： 通过新修订的《股东权利指令》（2017年）；发布《可持续发展融资行动计划》（2018年）、《欧盟金融服务行业可持续相关信息披露条例》（SFDR，2019年）、《可持续金融行动计划》（欧洲银行管理局，2019年）、《可持续金融战略》（欧洲证券和市场管理局，2020年）、《可持续金融分类方案》（2020年）、《欧盟分类法》（2020年）。
    • 亚太地区： 日本金融厅两次修订《日本尽责管理守则》（2017年、2020年）；东京证交所发布《ESG披露实用手册》（2020年）；新加坡交易所强制要求上市公司披露ESG信息（“不遵守就解释”，2016年）；中国香港联交所两次修订《环境、社会及管治报告指引》（2015年、2019年）；香港金管局发布《香港的“环境、社会及管治”（ESG）策略》（2018年）。
  • 国际组织标准制定加速与合作：
    • CDSB发布《环境和气候变化信息披露框架》（2015年，2018、2019年修订）。
    • 气候相关财务信息披露工作组（TCFD）成立（2015年），发布建议报告（2017年）。
    • SASB发布首套全球适用的、涵盖11个领域77个行业的可持续发展会计准则（2018年）。
    • 不同国际组织在ESG标准制定上开始合作：GRI与SASB宣布合作（2020年7月）；五大权威报告框架和标准制定机构联合发布合作意向声明（2020年9月），并公布气候相关财务披露标准模型（2020年12月）。
  • UN PRI签约机构： 截至2020年底，达到3038家，管理资产103.4万亿美元（其中521家为资产所有者），较2014年底分别增长142.8%和129.8%。
  • 全球可持续投资规模： 2020年初达到35.3万亿美元，较2014年初增长65%，占管理总资产比重35.9%。
  • 企业ESG实践深化： 2019年8月，181家美国顶级公司联合签署《公司宗旨宣言书》，表明领先企业的ESG实践进入使命驱动新阶段。

• 阶段核心/特征：

  • ESG投资增长迅速，企业ESG实践得到快速推进，ESG价值链和生态系统基本形成并加速扩张。
  • 快速发展也引发了“漂绿”“洗碳”等一系列ESG异化现象和造假行为。
  • ESG标准的多样化对ESG投资和企业ESG实践形成困扰。
  • ESG的持续健康发展面临挑战。

（四）规范发展阶段（2021年至今）

• 阶段现状：

  • 背景： 针对日益严重的ESG异化现象和标准多样化困惑。
  • 核心政策取向： 各国（或地区）政府和监管机构、国际组织纷纷采取行动加强ESG监督和管制，协调、整合、互通甚至努力统一ESG相关标准，推动ESG“真实”和可持续。
  • 全球ESG发展态势： 总体上较为平稳但逐渐分化，ESG投资增长放缓并出现阶段调整，企业ESG实践更加理性，全球ESG生态系统跨越生存临界点，逐渐走向成熟。

• 关键绩效/成果：

  • 政府与监管机构加强规范与执法：
    • 美国： SEC在执法部设立气候变化和ESG特别工作组（2021年3月）；众议院金融服务委员会通过《ESG信息披露简化法案》（2021年4月）；SEC提出气候相关信息披露提案（2022年3月，2024年3月通过）；SEC发布《投资公司命名规则》和《加强特定投顾和投资公司ESG投资实践的信息披露规则》两项拟议规则（2022年5月）。
    • 欧盟： 《欧盟金融服务行业可持续相关信息披露条例》（SFDR）正式生效（2021年3月）；《企业可持续发展报告指令》（CSRD）通过（2022年11月），其配套准则《欧洲可持续发展报告标准》（ESRS）正式通过（2023年7月）；《关于明确环境声明的证实和沟通的指令提案》公布（2023年3月，2024年1月批准）；《欧洲绿色债券标准》通过（2023年10月）；《企业可持续发展尽职调查指令》批准（2024年3月、4月）。
    • 亚太地区： 澳大利亚竞争与消费者委员会发布《企业环境与可持续声明指南》（2023年12月）；新加坡金融管理局发布《ESG评级和数据产品提供商行为准则》（2023年12月）；中国沪深北交易所正式发布《上市公司可持续发展报告指引》（2024年4月）；中国财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》（2024年5月）。
  • ESG标准整合与统一取得重要进展：
    • 价值报告基金会（VRF）成立（由SASB与IIRC合并，2021年6月）。
    • 国际可持续准则理事会（ISSB）成立（由IFRS基金会发起，2021年11月），并吸收合并CDSB和VRF（2022年6月前完成）。
    • ISSB发布首批准则：《IFRS S1——可持续相关财务信息披露一般要求》和《IFRS S2——气候相关披露》（2023年6月），标志着ESG信披由标准林立迈入相对统一的准则新时代。
    • 国际审计与鉴证准则理事会（IAASB）发布《国际可持续发展信息鉴证准则第5000号》征求意见稿（2023年8月）。
  • UN PRI签约机构： 截至2024年4月28日，达到5344家，较2020年底增长75.9%（其中739家为资产所有者）。
  • 全球可持续投资规模调整： 2022年初除美国外的全球可持续投资规模为21.9万亿美元（较两年前增20%）；美国可持续投资因统计方法调整由17万亿美元变为8.4万亿美元。
  • 全球可持续基金筹资额下降： 根据晨星数据，2023年全球可持续基金筹募资金630亿美元，较2022年的1610亿美元大幅下降。

• 阶段核心/特征：

  • 强调规范与促进发展成为ESG政策的核心。
  • 全球ESG发展总体上较为平稳但逐渐分化（例如美国出现反ESG运动，发展受挫，而其他国家和地区总体积极）。
  • ESG投资增长放缓并出现阶段调整，企业ESG实践更加理性。
  • 全球ESG生态系统跨越生存临界点，逐渐走向成熟。

ESG 在中国的时间线

quote : http://finance.sina.com.cn/esg/esginchina.shtml

• 2006年，深交所发布《深圳证券交易所上市公司社会责任指引》，开始提及上市公司环境保护和社会责任方面的工作。

• 2008年，上交所发布《关于加强上市公司社会责任承担工作的通知》。

• 2008年，国内发行了第一支真正意义上的社会责任型公募基金。在2010年后，国内金融市场上相关类型的责任投资基金资产管理规模开始有了显著增长。

• 2018年6月起，A股正式纳入MSC新兴市场指数和MSC1全球指数，国际资本更为重视上市公司的ESG内容披露。

• 2018年9月30日，证监会修订的《上市公司治理准则》中增加了环境保护与社会责任的内容，明确了上市公司对于利益相关者员工、社会环境等方面的责任，突出上市公司在环境保护、社会责任方面的引导作用，确立了ESG信息披露基本框架。

• 2018年11月10日，基金业协会正式发布了《中国上市公司ESG评价体系研究报告》和《绿色投资指引（试行）》，提出了衡量上市公司ESG绩效的核心指标体系，致力于培养长期价值取向的投资行业规范，进一步推动了ESG在中国的发展。

• 2019年3月18日，基金业协会进一步发布了《关于提交自评估报告的通知》，作为《绿色投资者指引（试行）》的具体实施文件。ESG从一个值得关注的话题逐渐变成了需要相关资产管理机构切实履行相关义务的实践原则之一。

• 2019年5月，港交所发布有关检讨《环境、社会及管治报告指引》及相关《上市规则》条文的咨询文件，对原《ESG指引》作出修订，这是自2012年出台《ESG指引》以来的第三次修订。

• 2023年3月13日，香港联交所发布《2022上市委員會報告》，报告指出后续 ESG 指引”ESG方面，我们于2023年会着重将气候披露标准调整至与气候相关财务披露小组（TCFD）的建议及国际可持续发展准则理事会（ISSB）的新标准一致。我们预期于2023年上半年就此刊发谘询文件“。预计后续港交所 ESG 指引将增加 TCFD 内容或与之对应。

• 2024年，三大交易所出台《可持续发展报告指引》；年底，财政部等九部委出台《企业可持续披露准则——基本准则(试行）》

ESG 的现状

快速了解

• 2021年底，全球接近4000家投资机构签署了UN PRI合作伙伴关系，管理的资产规模接近120万亿美元。

目前ESG在海外拥有庞大的参与群体。 至2021年底，全球有接近4000家投资机构签署了UN PRI合作伙伴关系，遍布60多个国家，代表着逾120万亿美元的资产。参与机构包括全球知名金融机构及养老基金等，如资产管理公司贝莱德、欧洲安联保险公司、对冲基金英仕曼、美国公共养老金加州公共雇员退休基金等。

ESG因素越来越多的被纳入到研究和投资决策体系中。 随着近几年ESG的快速发展，全球范围内众多机构都已将ESG因素纳入到自身的研究及投资决策体系中，而许多国家的证券交易所及监管机构也相继制定政策规定，要求上市公司自愿自主或者强制性披露ESG相关信息。

由于不同机构对ESG框架下包含的具体内容、“最佳实践”的考评存在差异，ESG评估方法目前全球没有统一标准。目前国际上较流行的有MSCI的ESG评价体系和Thomson Reuters的ESG评价体系。MSCI的ESG评价体系主要包含3大类和10项主题以及37项关键指标，侧重考察各指标对企业的影响时间和行业的影响程度。

MSCI公司每年基于全球5500多家上市公司，编制100多只ESG指数以满足市场需求。相比之下，Thomson Reuters ESG评价体系除3大类10个主题外，还增加了对公司争议项的评分，两部分综合考察得到ESG评分，目前已涵盖了全球超过7000多家上市公司的得分数据。

ESG 的未来

随着各类工具和平台的引入，ESG将在广度和深度上有所改变。如很多社会分工的发展那样，ESG的披露也将趋于专业化。

• 与大数据的结合，形成更严密的逻辑
• 更多的政府部门、社会组织将应用ESG的信息进行决策、投资

ESG 在中国的未来

来自 刘锋：中国机构投资者须加强对ESG的评价和投资力度

1. 政府及监管机构尚未有完善的关于ESG的顶层设计和配套措施。
2. 上交所要求将扶贫纳入ESG信息披露，但扶贫信息披露强度仍有待提高。在评级体系方面，主要评级机构并未将精准扶贫纳入评级体系。
3. 中国ESG相关基金规模虽超过300亿元，实际以环保类为主，以整合ESG作为投资策略的基金仅有易方达ESG责任投资、华宝MSCI中国A股国际通ESG两个2019年8月后成立的基金，国内资管公司应积极拓宽ESG整合策略产品的研发和推广。此外，资管公司应建立明确的ESG投资策略体系。ESG策略投资产品可以作为资管公司的重要品牌产品，重视以ESG整合等为投资策略制定的ESG产品研发和推广。
4. 研究评价机构应加强对ESG的评价与研究，在指标设计、测量标准、评价体系、研究方法、评价结果展示等方面尽量与国际通用标准接轨，并将评价结果反映到估值体系中。为广大中外投资者提供高质量的ESG投资研究报告。