NYU 商学院：ESG与财务业绩表现
NYU 商学院：ESG与财务业绩表现
原文：ESG and Financial Performance - NYU Stern
确定 ESG 投资的财务影响
研究环境、社会和治理（ESG）与财务绩效之间关系的元研究已有数十年的历史。然而，它们涵盖的几乎所有文章都是在 2015 年之前撰写的。这些分析发现 ESG 绩效与运营效率、股票表现和较低的资本成本之间存在正相关。五年后，我们看到 ESG 和影响力投资呈指数级增长——很大程度上是由于越来越多的证据表明，专注于重大 ESG 问题的商业战略等同于高质量的管理团队和更高的回报。
关于研究方法
由于研究框架、指标和定义各不相同，我们决定采取与以往元分析不同的方法。我们将文章分为关注公司财务绩效（例如 ROE 或 ROA 等运营指标或公司或公司集团的股票表现）的文章和关注投资绩效（从投资者的角度，通常是阿尔法指标或诸如股票投资组合的夏普比率等指标）的文章，以确定研究结果是否存在差异。我们还分别审查了关注与财务绩效相关的低碳战略的论文和文章，以便从单一主题问题的角度了解财务绩效的影响。
关键要点
1.由于 ESG 而改善的财务绩效在更长的时间范围内变得更加明显
我们发现，我们所代表的隐含长期关系的系数具有统计学意义的正号。该模型表明，在其他条件不变的情况下，一项具有隐含长期关注的研究发现积极或中性结果的可能性要高 76%。
2. 作为投资策略的 ESG 整合表现优于负面筛选方法
关于特定投资组合管理策略和资产类别的研究样本量较小，这使得难以解释它们如何转化为资产管理者的决策。主要的研究方法是找到可持续基金或指数的样本，并将其与传统基准进行比较。
3. ESG 投资提供下行保护，尤其是在社会或经济危机期间
ESG 投资似乎提供了不对称的好处。特别是投资者研究，似乎表明与可持续性相关的较低风险与较好的财务绩效之间存在很强的相关性。最近的事件为研究人员提供了独特的数据集。
4. 由于诸如改进风险管理和更多创新等中介因素，企业的可持续发展举措似乎推动了更好的财务绩效
在企业层面实施的可持续发展战略可以通过中介因素推动更好的财务绩效，即在可持续性投资回报（ROSI）框架（Atz 等人，2019 年）中定义的更好财务绩效的可持续性驱动因素，如更多创新、更高的运营效率、更好的风险管理等。
5. 研究表明，为低碳未来进行管理能提高财务绩效
通过脱碳战略缓解气候变化的研究相对较新，但发现了企业和投资者财务绩效更好的有力证据。
6. ESG 披露本身并不能推动财务绩效
仅有 26%专注于披露的研究发现与财务绩效呈正相关，而基于绩效的 ESG 措施（例如评估公司在减少温室气体排放等问题上的绩效）的这一比例为 53%。在同时控制多个因素的回归分析中，这一结果仍然成立。