ESG 评级

ESG评级，意即第三方机构对一家公司的ESG所披露的信息及表现进行打分评级。本文介绍较为常见的ESG评级，大概分为：

• 专业数据公司评级，包括道琼斯、MSCI、富时罗素、恒生以及商道融绿等
• NGO背景国际组织评级，包括CDP等

本文更新于2023年4月

ESG 评级的理论基础

环境对企业经营和管理的影响程度正在日益加深，企业的环境表现已经开始影响投资者预期和价值判断，进而影响企业的绩效。此外，许多研究也表明企业的社会表现、公司治理情况对企业绩效也有较大影响。目前，研究环境、社会、公司治理等因素与企业绩效间关系的理论主要包括以下三类：

可持续发展理论（西南财经大学课题组，2015；雷立钧和高红用，2009）。

该理论认为，发展的根本要求是既满足当代人的需要，又不对后代人满足其需要的能力构成危害。经济可持续是社会可持续的前提，企业作为经济发展的微观单位，只有在自身效益、环境利益和社会利益三者之间做出平衡，才能实现自身以及整个经济和社会的长期可持续发展。

利益相关者理论（弗里曼，2006）。

该理论认为，影响企业经营和管理的因素不仅包括企业的股东、债权人等，也包括了雇员、上下游客户、自然环境等。企业对环境的污染、社会责任的缺失、公司治理的不健全都将损害员工、所在社区、甚至整个社会的利益，从而影响企业自身绩效，降低企业估值。

企业竞争力评价理论（波特，1997；于武等，2002）。

该理论认为，由于企业短期行为现象的存在，一个企业的潜在竞争力并不完全取决于利润，还取决于公司内部的治理结构以及风险应对能力，这其中包括应对环境风险和履行社会责任的能力。

理论研究表明，企业的绩效不仅与实现利润目标及股东价值有关，更重要的是取决于其能否与社会、环境相协调，在实现自身发展的同时不损害经济和社会的可持续发展。传统的企业绩效评价方法较多的考虑了财务因素，较少考虑环境、社会、公司治理等因素，尤其是缺少对环境因素的考量，这导致传统评价方法不能够全面衡量企业的可持续发展能力。在此背景下，综合评估企业环境、社会、治理方面表现的 ESG 企业评级方法应运而生。

注释：

雷立钧、高红用，2009. 绿色金融文献综述：理论研究、实践的现状及趋势［J］. 投资研究，（3）：17-21.

西南财经大学发展研究院、环保部环境与经济政策研究中心课题组，2015. 绿色金融与可持续发展［J］. 金融论坛，（10）：30-40

弗里曼·R.爱德华，2006. 战略管理：利益相关者方法［M］. 上海：上海译文出版社. 迈克尔·波特，1997. 竞争战略［M］. 北京：华夏出版社.

Rate the rater

Rate the rater 是 ERM 公司旗下 sustainability.com 发起的调查报告。自2010年起发起调查，2013、2019、2020年发布了结果报告。经过查阅，ohesg.com 整理了历年的得分结果，并作简单汇总、平均。如下图：

最后得出 ESG 评级的排名：

1. CDP；
2. RobecoSAM Corporate Sustainability Assessment （CSA）
3. Sustainalytics’ ESG Risk Ratings
4. MSCI ESG Ratings
5. ISS Quality Scores
6. ISS-Oekom Corporate Rating
7. Bloomberg ESG Disclosure Scores
8. FTSE Russell’s ESG Ratings (FTSE4Good Index Series)
9. Thomson Reuters ESG Scores
10. EcoVadis CSR Rating

上图制作：ERM

Rate the Rater 2023

ERM SustainAbility Institute 发布 Rate the Raters 2023年报告，以企业、非政府组织、学术部门等的专家和投资者为调查对象，为ESG评级机构评分。《为评级者评级2023：处于十字路口的ESG评价指标('Rate the Raters 2023: ESG Ratings at a Crossroads)》。(本站备份版)

下文来自 ERM 文章 转载务必注明其出处

Rate the Raters 2023调查邀请了来自29个国家、20个行业、6个资产类别的1400多名企业可持续发展专业人士和450名投资专业人士参与调查，并于2022年9月21日至11月11日期间收到了来自104家企业和33名投资者的回复。

研究结果：

• 43%的受访投资者被要求将ESG评级及数据整合至投资策略中，这一数据与2018/2019年报告中的12%相比有明显提升。

• 在ESG评级机构的质量和有用性的综合排名中，主动评级机构CDP和标普全球（S&P Global ESG）在企业受访者中分别排名第一和第二。

• 在投资者眼中，CDP 也处于领先地位，位居有用性排名的第一和质量排名的第二，同时ISS-ESG 和Sustainalytics也获得了很高的评价。

• 投资者和企业对ESG评级机构处于中等信任程度，平均得分约3分（满分5分）。

• 在质量和有用性方面，受访者对ESG主动评级机构（例如CDP和标普全球）有更高的评价，比被动评级机构高出约0.5分（满分5分）。

• 约94%的投资者表示每月至少使用一次ESG评级服务，69%的投资者每周至少使用一次ESG评级服务。

• 57%的企业受访者参与参与ESG评级的首要动机为其投资者要求。

• 50%以上的投资者及受访企业认为，“提高不同评级方法的一致性和可比性”和“提高方法论的质量和透明度”是ESG评级机构需要解决的首要问题。

投资者调查结果

• 在评级质量方面，ISS-ESG，CDP和Sustainalytics 处前三的。

• 在有用性方面，前三名仍是CDP， ISS-ESG，和Sustainalytics。

企业调查结果

• CDP，S&P Global和Sustainalytics在评级质量方面是排名前三的评级机构，其中CDP获得了最多的高质量评价。

• 在有用性方面，前三名是 CDP，Sustainalytics和MSCI，其中CDP再次获得了高位胜出，由此可见对受访企业而言CDP评级的质量最好、评级结果对企业最有用。同时，Sustainalytics也在企业调查中获得了较高的质量与有用性评价。

评级痛点与趋势

1. 参与评级的企业面临如何平衡内部资源的消耗与潜在收益。

2. 考虑到成本问题，ESG评级机构应尽可能提供高质量和高实用性的标准，ESG评级、分析、数据都是计入成本的。

3. 随着个别国家及地区实施了ESG披露法规，监管机构的影响力逐步提升，对于ESG评级机构的透明度及数据质量也会有更严格的要求。日前一些ESG评级机构正在使用智能增强和自然语言处理方法NLP来收集与分析ESG数据，以提高评级的准确性。

4. 私营企业不受到与上市公司同等的ESG披露要求，因此ESG评级机构无法获取可以用来评估其可持续表现的相关数据。 与此同时，仍有部分ESG评级机构开始涉足pre-IPO、私募股权和公司债券等领域，探索新的业务模式，扩展私营市场业务。

5. 最具影响力且占据市场主导地位的ESG评级机构总部大都位于北美和欧洲，在除美国及欧洲以外的地区，对当地情况的区域性误解（例如文化差异、当地法律或习俗等）不利于ESG评级机构进行客观的评估。

企业应该怎么办：

1. 根据其投资者和利益相关方使用ESG评级的频率以确定ESG评级机构的优先级

2. 根据ESG评级机构的反馈，优化ESG披露和管理方法

3. 进行ESG评级审查和同业分析，以提升企业自身的ESG评级表现

4. 将ESG评级与内部风险评估流程进行整合

5. 使用XBRL（可扩展业务报告语言，业务信息交换平台）等方式，提升企业ESG披露信息质量

S&P Global CSA 评级

术语：

• 企业可持续发展评估（Corporate Sustainability Assessment, CSA）

• S&P Global ：标普

核心概念解析：CSA 与 S&P DJI ESG 评分

什么是 CSA（Corporate Sustainability Assessment）？

CSA 是由标普全球（S&P Global）自1999年起发起并持续完善的一项年度企业评估，是目前全球规模最大、历史最悠久的企业可持续发展实践评估之一。

CSA 的特点：

1. 深度与广度： 每年，标普全球会向全球数千家大型企业发出邀请，请其参与CSA评估。评估问卷包含 80-120 个针对特定行业的问题，涉及 600-1,000 个具体数据点，全面覆盖了企业在环境、社会和治理三大维度的表现。
2. 行业特定性（Industry Specificity）： CSA 的核心优势在于其“因行制宜”。它深知不同行业面临的ESG风险与机遇截然不同。因此，CSA 将企业划分到约61个特定行业中，每个行业的评估问卷和评分权重都经过定制，以确保评估内容与该行业的财务重要性（Financial Materiality）高度相关。
3. 数据来源： CSA 的数据主要来自两个渠道：一是企业主动填报的详细数据；二是对于未参与或未完整填报的企业，由标普分析师团队通过其公开披露信息（如年报、可持续发展报告、官网信息等）进行评估。

标普道琼斯指数 ESG 评分（S&P DJI ESG Score），则是基于 CSA 收集到的海量原始数据，经过一系列严谨方法学处理后最终呈现的标准化成果。它是一个介于 0-100 之间的分数，分数越高，代表企业在ESG领域的管理和表现越出色。

标普ESG 评分的构建流程

第一步：数据收集

除了上述 CSA 的数据，评分体系还整合了外部监督机制，以确保评估的公正性和时效性。

• 媒体与利益相关者分析（Media and Stakeholder Analysis, MSA）： 这是一个持续性的监控机制。标普的分析师团队会全年监控全球媒体和非政府组织的报告，主动识别与企业相关的ESG争议事件（如环境污染、劳工纠纷、治理丑闻等）。如果一家公司宣称的ESG政策与其在现实中的行为存在偏差，MSA机制将触发评分的向下调整。这确保了评分不仅反映“企业说了什么”，更反映“企业做了什么”以及“外界怎么看”。

第二步：评分计算与处理

原始数据并不能直接用于比较，必须经过科学的处理，以消除偏差，增强可比性。

• 数据缺失处理：

  • 对于评估中的**“必答问题”**，如果企业未能提供信息，该项将直接计为 0 分。
  • 对于**“非必答问题”，如果缺失，该问题的权重将被重新分配**给同一标准下的其他相关问题。

• 归一化处理（Normalization）： 不同行业的平均得分水平天然存在差异（例如，金融服务业在环境议题上的得分普遍高于重工业）。为了实现跨行业的公平比较，评分体系会进行“归一化”。将一家公司的原始得分，与其所在全球行业组别的所有公司得分进行比较，计算出其相对位置。这类似于“按行业曲线给分”，旨在消除行业间的系统性偏差，最终产出的分数更能反映一家公司相较于其全球同行的领先或落后程度。

第三步：生成最终评分

经过归一化处理后，分数将被转换为一个百分位排名，并最终呈现为 0-100 的 S&P DJI ESG 评分。这个最终分数不仅包括一个总分，还包括环境（E）、社会（S）、治理（G）三个维度的分项得分，以及更细分的约20个行业特定标准得分。

与 SAM ESG 评分的主要区别

许多市场参与者熟悉用于“道琼斯可持续发展指数（DJSI）”筛选的 SAM ESG 评分。S&P DJI ESG 评分与其同源于CSA，但在方法论上存在一个关键区别，导致其应用场景不同。

核心差异点：

• S&P DJI ESG 评分：更注重相对表现和可比性。通过归一化处理，它旨在识别出在各自行业内表现优异的公司。其对非必答问题的权重再分配机制，使其对数据完整性的要求略有弹性。
• SAM ESG 评分： 更侧重于绝对表现和最佳实践。它主要用于筛选“道琼斯可持续发展指数”的成分股，目标是选出全球可持续发展的“领跑者”。因此，它对所有未回答的问题（无论是否必答）都可能给予0分，标准更为严格。

应用场景：

• S&P DJI ESG 评分 广泛应用于标普旗下的各类ESG指数系列，如S&P 500 ESG指数等，适用于更广泛的投资组合构建和筛选。
• SAM ESG 评分 则专注于为道琼斯可持续发展指数（DJSI）这一旗舰指数服务。

道琼斯可持续发展指数 DJSI

DJSI 与 CSA 的关系

下文来自官方文件：

DJSI 基于标普全球可持续发展评估（CSA）所得出的企业标普全球 ESG 评分，应用透明、基于规则的选股流程得出结果。CSA 评估内容包括对参与者提交的公开和非公开数据进行评估的严谨问卷。

简介

• 道 · 琼斯可持续发展指数（DJSI）自1999年起，每年邀请全球前10%的企业，从经济、环境和社会标准三个维度对企业进行包括ESG在内的可持续发展能力全面评估。
• 成份股公司可以使用DJSI指数系列的标识，作为企业在可持续发展方面的成就；使用权将每年更新。 此外， DJSI领袖企业可入选SAM可持续发展年鉴，获得金奖、银奖、铜奖等荣誉；没有进入指数但取得重要进步的企业也有机会入选其中，获得可持续发展年鉴成员(Sustainability Yearbook Member)荣誉。
• 2019年，DJSI新兴市场可持续发展指数成分股中，中国企业仅中国光大国际与平安保险入选。

指数包括

• 道琼斯可持续发展指数系列可划分为三个类别
  • 全球类可持续发展指数（包括环球指数、新兴市场指数等）
  • 区域类可持续发展指数（包括亚太指数、欧洲指数、北美指数等）
  • 国家类可持续发展指数（包括澳大利亚指数、加拿大指数、韩国指数等）
• 此外还包括部分蓝筹指数，如道琼斯全球可持续发展80指数、道琼斯亚太地区可持续发展40指数、道琼斯美国可持续发展40指数等。

编制与评估

• 编制机构：标普道琼斯指数有限公司
• 评估机构：可持续资产管理公司 RobecoSAM

方法

• 选取59个行业内排名前10%的公司，覆盖全球市值最高的3000家企业
• 包括全球类可持续发展指数、区域可持续发展指数、国家可持续发展指数等指数产品
• 问卷采集+抓取公开信息
• 经济、环境、社会三个维度，问题数量、标准和权重因行业不同而不同（各个行业的问卷和标准非未公开资料）
• 评估频率：每年一次
• 评估范围：仅向全球上市企业中市值位居前25%的企业发出问卷
• 评估维度：问卷覆盖经济、环境与社会范畴共24项议题的逾百项指标
• 信息来源：公开与非公开信息

CDP

详细介绍见 ESG 评级 之 CDP 评级是什么及如何提升

简介

• 英国碳信息披露项目 (Carbon Disclosure Project，CDP）成立于2000年、总部位于英国，每年都会要求世界上的大企业公开碳排放信息及为气候变化所采取措施的细节，已发展成为碳排放披露方法论和企业流程的经典标准。

编制与评估

• 编制与评估：CDP（关注企业在气候变化、水、森林方面的表现）

方法

• 应投资机构要求对公司发出环境信息披露的要求
• 问卷覆盖气候变化、水安全及森林范畴
• 问卷采集
• 评估频率：每年一次
• 三类问卷（气候变化、森林、水）
• 阶段分为
  • CDP向公司发放问卷收集数据
  • 投资机构向CDP购买数据

评分体系

CDP等级从高到低分为A、B、C、D四个等级，并用+号调整。

• D 披露——主要衡量问卷的完成度；
• C 认知——目的是衡量企业对于环境问题的认知程度以及评估程度；
• B管理——衡量企业为应对环境问题实施政策和战略以及实际应对措施的程度；
• A 领导力——关注企业是否采取了能够代表产业内最佳实践的行动。

应用

CDP数据在指数市场有大量应用

• 包括但不限于
  • MSCI low Carbon Index
  • FTSE CDP Carbon Strategy Index
  • BNEF Global Corporate Renewable Energy Index
  • Dow Jones Susstainability Index
  • FTSE4Good Index
  • Ned Bank Green Index
  • Bombay Stock Exchange Carbon Index
  • Korea Exchange - KRX SRI Index
  • Istanbul Stock Exchange Sustainability Index
  • S&P/IFC Carbon Efficient Index

CDP指标体系

来源于《2018 CDP China Report》，每年有变化

• CDP 根据国际最新标准及业界最佳实践，发展出三套主题问卷—气候变化、水安全及森林，并开发相应的回复指南与评分方法学。
• 2018 年 CDP 将三种主题问卷的架构进一步整合，每份主题问卷皆涵盖以下主要部分：
  • 公司介绍：介绍公司
  • 公司治理及政策：描述谁具备管理环境绩效的责任，并讨论企业内部或对外环境政策
  • 风险及机遇：识别风险、机遇以及连带的财务影响
  • 战略及情景分析：讨论风险管理如何纳入商业战略以及如何使用情景分析
  • 目标及行动：提供环境香港定性及定量目标，以及达到此目标的进程
  • 沟通合作：讨论公司与客户、供应商及价值链伙伴等利害相关方的沟通合作程度
  • 绩效指标及第三方核证：提供环境影响量化数据、测量数据的计算方法以及是否有第三方核证

现状

• 2018 年CDP代表 656 家投资机构以及115 家采购机构收集问卷，并收到全球共 7,000 余家企业回复。
• 中国企业响应CDP环境披露的数量持续增长。 2018 年，在中国大陆样本中通过CDP向投资者披露的企业共29家。除了向投资者报告的上市公司之外，将近 600 家中国企业，以供应商身份向客户提交回复。

恒生可持续发展企业指数系列

简介

• 2010年7月，恒生指数公司首度推出了恒生可持续发展企业指数系列；
• 2019年5月，恒生指数公司推出了恒指ESG指数和恒生国指ESG指数，为关注ESG的投资者提供更多参考基准。
• 恒生指数分为基准指数和交易指数。截至2019年，指数系列包括：针对香港上市的有，恒指ESG指数、恒生国指ESG指数、恒生可持续发展企业指数、恒生A股可持续发展企业指数；针对内地上市的有 恒生A股可持续发展企业基准指数、恒生A股可持续发展企业指数，以及跨市场的恒生内地及香港可持续发展企业指数。

编制与评估

• 编制机构：恒生指数有限公司
• 评估机构：香港品质保证局

方法

• ESG评分最高的30只证券被纳入恒生可持续发展企业指数
• 包括恒恒生可持续发展企业指数、恒生A股可持续发展企业指数等指数产品
• 香港品质保证局进行评级
• 涉及企业管治、人权、劳动实务、环境、公平营运、消费者议题、社区参与和发展等7项核心指标

MSCI

MSCI 是 Morgan Stanley Capital International 的缩写

历史

• 2018年6月，A股将正式纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数。MSCI承诺将对所有纳入MSCI指数的231家上市公司进行ESG研究和评级。
• 2019年6月，MSCI宣布将分三个阶段将提升现有的中国A股纳入因子，从5％增加至20％（2019年底）。

分类

• MSCI ESG指数旨在帮助机构投资者更有效地衡量ESG投资业绩。MSCI根据其ESG评级结果，开发了多种ESG指数产品。
• MSCI 的ESG指数产品体系有三类：
• 第一类，INTEGRATION：整合包括： ESG行业领先者、 ESG关注策略、ESG广泛策略等
• 第二类，VALUE：价值观的体现包括：负责任投资等
• 第三类，IMPACT：影响力投资

方法

• 对纳入指数的公司开展ESG评级
• 通过不同的纳入策略产生不同的指数产品，包括ESG Universal（广泛）、ESG Leaders（行业领先者）、ESG focus（关注）策略等
• 抓取公开信息
• ESG三个层面，10大主题共计37项ESG议题
• MSCI评级周期：每年一次
• 数据更新时间：全年任意时间
• MSCI与公司沟通原则：独立性、一致性和透明性
• MSCI数据来源
  • 100+数据库（政府、NGO等）
  • 公司披露文件（10-K 、ESG报告、年报等）
  • 2,100+媒体资源

评级结果

可参考： Executive Summary MSCI ESG Ratings Methodology

• MSCI关键议题加权得分，总分经过行业调整，落入ESG字母评级某一档
• 评级等级从“AAA”（最高）至“CCC”（最低）分为七个等级
  • CCC、B等级——LAGGARD：落后水平
  • BB、BBB、A等级——AVERAGE：平均水平
  • AA、AAA等级——LEADER：领先水平

评级议题

MSCI ESG评级关注37项ESG关键议题，涉及污染和排放、人力资本、数据安全、商业伦理等；不同行业选择不同的关键议题进行打分，并对各个议题从上市公司的风险暴露和风险管理两方面打分。

• 环境
  • 气候变化
    • 碳排放
    • 产品碳足迹
    • 财务环境影响
    • 对于气候变化的脆弱性
  • 自然资源
    • 水资源压力
    • 原材料采购
    • 生态多样性与土地利用
  • 污染与废弃物
    • 有害排放和废弃物
    • 包装物料与废弃物
    • 电子垃圾
  • 环境机会
    • 清洁能源技术机会
    • 可再生能源机会
    • 绿色建筑
• 社会
  • 人力资本
    • 劳动力管理
    • 人力资源发展
    • 员工健康与安全
    • 供应链人力标准
  • 产品责任
    • 产品安全和质量
    • 化学品安全
    • 金融产品安全
    • 隐私与数据安全
    • 负责任投资
    • 健康和人口风险
  • 利益相关方的反对
    • 有争议的采购
  • 社会机会
    • 沟通可得性
    • 健康保健可得性
    • 金融服务可得性
    • 营养与健康机会
• 经济
  • 公司治理
    • 董事会
    • 薪酬
    • 所有制（权）
    • 财务
  • 公司行为
    • 商业伦理
    • 贪腐和稳定性
    • 财税透明度
    • 财务系统稳定性

在中国现状（2019）

• 2019年，中国企业评级结果稳中有升， CHINA指数与CHINA A指数企业评级处于最末端的企业数均有减少。
• CHINA指数和CHINA A指数中的企业仍有超过55%的企业ESG评级处于最末的CCC和B级。

富时罗素

简介

• 富时社会责任指数系列是首个度量符合全球公认企业责任标准的公司表现的指数系列，由富时全球股票指数系列衍生而来。包括FTSE4Good Developed Index（发达市场富时社会责任指数）、FTSE4Good Emerging Index（新兴市场富时社会责任指数）等。
• 富时ESG指数系列旨在帮助投资者将ESG目标纳入广泛的投资标准，同时保持行业中立性。富时罗素ESG指数系列包括FTSE Developed ESG Index、FTSE Emerging ESG Index、FTSE All-Share ESG Index、Russell 1000ESG Index等。
• 抓取公开信息
• 14项ESG议题
• 富时罗素 ESG 将每一家公司的绿色收入系数范围定在 0%-100%之间， 这个独特的系数代表该公司在一个财政年度从 133 个细分行业中产生的绿色收入占公司总收入的比例。 该系数计算范围覆盖 133 个细分行业、 64 个子行业或 10 个广义绿色行业， 并按公司规模、 传统行业分类、 国家和地区进行汇总。

编制与评估

• 编制：富时罗素 （FTSE Russell）

纳入规则

• 选择标准一：排除煤炭、军工等特定行业公司
  • 指数将排除以下企业：
    • 有争议武器（CW）排除清单：包括为杀伤人员地雷，集束弹药，化学和生物武器制造或提供特定部件的公司。有争议的武器（CW）排除将在3月和9月每半年审查一次。
    • 联合国争议排除清单包括可能违反联合国全球契约（UNGC）原则的公司。 这些原则分为四类;人权，劳工，环境与反腐败。
• 选择标准二：根据ESG评级结果纳入或剔除
  • 计算ESG评分，将ESG评分转化为ESG指数权重，经各行业权重调整后形成指数。

评级议题：

• 评级框架由研究领域中每个公司的四个层级数据组成，包括企业ESG整体评分、环境、社会、公司治理三大核心内容、相应的14项的主题评价及300多项独立的考察指标。
• 14个主题评价中，每个主题包含10到35个指标。富时罗素ESG评级根据14项主题评价，每家企业平均应用125个指标，仅使用公开资料（包括公司季报、和企业社会责任报告等、强制性会计披露，监管文件，证券交易所，非政府组织和媒体），富时与每家企业单独联系，以检查是否已找到所有相关的公开信息。
  • 环境
    • 生物多样性
    • 气候变化
    • 污染排放和资源利用
    • 公司供应链情况
    • 水资源的使用
  • 社会
    • 客户责任
    • 产品健康与安全
    • 人权及团队建设
    • 劳动标准
    • 供应链
  • 经济
    • 反腐败
    • 企业管理
    • 风险管理
    • 纳税透明度

穆迪

本部分引自证券时报《中国esg发展白皮书(2021)》

穆迪ESG 评价方法的主要特色是将ESG 因素融入其整体的信用分析框架， 分析 ESG 因素对信评结果的影响。 其评价体系中有两个独立的分数： 一是发行人 ESG 分数， 包括发行人环境得分、 社会得分、 治理得分。 二是 ESG 信用影响分数， 即该发行人的 ESG 表现如何反映在整体信用评级上， 对发行人整体信用评级结果的影响如何。

穆迪ESG评级方法论下载

ESG 得分方面， 穆迪对其评级覆盖对象从 E/S/G 三方面打分， 反映其在环境、 社会、 治理方面的风险敞口。 穆迪 ESG 评级的特别之处在于， 首先测算社会得分和治理得分时将公共部门和私营部门的发行人区分对待， 计算环境得分时未做此区分。 另一方面， 穆迪在计算环境得分时考虑了当下以及远期可能发生的政策风险。 穆迪对被评级主体的环境、 社会、 治理每一项都从 1 到 5 打分。 例如， E-1,S-1 或 G-1代表企业在该领域有正面影响； E-5,S-5 或 G-5 代表企业有极高的负面影响

此后， 穆迪将 E、 S、 G 三项分数同其他的信用评价项目指标一同输入信用评级体系， 输出穆迪 ESG 信用影响分数 CIS 评级结果， 可以直接反映发行人的 ESG 表现对其信用的正面/负面影响程度； 结果共分为五个等级。 CIS-1 代表发行人的 ESG 特性总体上对其信用评级有积极影响； CIS-5 为发行人的 ESG 特征对其信用有极高的负面影响。对于评级 CIS-5 的企业来说， 如果 ESG 风险敞口不再， 那么整体信用评价将变高； 而 CIS-1 级的企业或已经从其 ESG 行为中获得了利益。

截至 2020 年底， 穆迪 ESG 评级覆盖了全球 5000 多家大型公司，覆盖 273 个 ESG 数据点。 穆迪 2021 年 4 月发布最新版本《评估环境、社会和治理风险的一般原则》 ， 其评价体系的指标体系如下表所示：

商道融绿

编制与评估

• 编制与评估：商道融绿

简介

• 运用融绿ESG评估系统对A股300家最具代表性上市公司的ESG绩效进行评估
• 选取ESG绩效排名前50位的上市公司形成融绿-财新ESG美好50指数
• 抓取公开信息
• 13个ESG二级指标，三级指标包括52个通用标与75个行业指标

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汤森路透（Refinitiv）

汤森路透(Thomson Reuters)ESG 风险评价体系旨在根据公司报告的数据， 透明和客观地衡量公司的相对 ESG 表现、 承诺和有效性，评分指标涵盖排放、 环保、 创新、 人权、 股东等 10 大主题。 该体系的特色是提出了综合 ESG 分数， 并在 ESG 分数的基础上对影响企业的重大 ESG 争议进行折算。

路孚特（Refinitiv，原汤森路透金融与风险业务部门）披露了其2020年的ESG评级的方法论（本站备份）。

其中，对于ESG议题的定义非常值得参考。

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汤森路透 ESG 评级数据来源于企业年报、 官网、 非政府组织网站、证交所备案文件、 企业社会责任报告、 新闻等渠道， 所有 ESG 评分包括争议评分均每周更新， 经过数据输入和前期处理、 后期处理、 独立审计、 管理审查等程序， 结合算法和人工流程确保数据质量。

汤森路透 ESG 评分方法的主要特点有四方面： 一是分行业的 ESG重要性权重分配。 由于 ESG 因素的重要性因行业而异， 各行业有独特的 ESG 重要性权重比例。 二是透明度刺激。 评级主要基于公司披露信息， 通过应用权重平衡报告“非重要” 和“高度重要” 数据点对得分的影响。 三是评级区分行业和国家基准， 从而促进同行群体内的可比分析。 四是评级方法纳入了 ESG 争议项， 以显示重大争议项目对整体ESG 评分的影响。

汤森路透ESG评级指标

• 环境
  • 资源利用
  • 排放
  • 创新
• 社会
  • 劳动力
  • 人权
  • 社区
  • 产品责任
• 治理
  • 管理
  • 股东
  • 企业社会责任战略

ESG 综合得分是 ESG 得分和 ESG 争议得分的结合。 ESG 争议项主要评价的指标体系如下表所示：

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更多

很明显，不同机构对同一公司的评级体系的各不相同，很容易会导致其结果的不同。不同指数产品有不同的侧重点与关注点。

若以结果为出发点，请关注以下问题：

• ESG指数评级的目的是为什么？
• 所选择的指数评级不同，应根据目的来进行甄别，如吸引投资者的话应选择哪个，这个需要决策层定夺；
• 详细、公开的信息披露是ESG评级的基础，做到这一点之后，其他才能纷至沓来；
• 可依托第三方专业机构提供深入和具体的指数分析和解读服务。

EcoVadis CSR评级

EcoVadis按照ISO26000社会责任指南评估供应商的表现，得出一系列结果，并供一些企业以评价其供应商的环境和社会责任水平。

其评级涵盖四大主题（环境、劳工与人权、道德、可持续采购）的21条企业社会责任标准。

下载 ecovadis ratings 方法概述和原则 V2.4版（2022年更新）

2025年更新

• Ecovadis 评级方法概述和原则 2.6版
• Ecovadis 碳评级方法概述和原则2.0版
• Ecovadis 文件指南
• 为什么您的贸易伙伴致力于可持续采购？
• EcoVadis 360°观察：评估方法中的一项关键元素
• EcoVadis 评分原则

ISS ESG

Institutional Shareholder Services Inc. (ISS) is a proxy advisory firm. Hedge funds, mutual funds and similar organizations that own shares of multiple companies pay ISS to advise (and often vote their shares) regarding share holder votes. It is the largest such firm, with over 61 percent of the business. (via wikipedia)

ISS评级被视为行业最高质量指标之一，它分析了一家公司对ESG的管理相关事务，分析是建立在多达100个项目的严格标准基础上的。这些标准不断得到审查和发展，以符合最新的科学发现、技术发展、监管变化和社会辩论。

Sustainalytics

Sustainalytics' ESG Risk Ratings offer investors a distinct risk signal and deep insights into why certain ESG issues are considered material for a company and how well a company is managing those risks.

Sustainalytics' ESG Risk Ratings combine the concepts of management and exposure to arrive at an assessment of ESG risk that is comparable across all industries. With the risk assessments being absolute rather than relative to a group of peers, investors have a clear lens into a company's performance relative to any other company in any subindustry or region.

sustainalytics

Fitch Ratings (惠譽國際)

惠誉国际在新闻稿中提出：

惠誉的分析团队建立了新的ESG相关性评分（ESG Relevance Scores），显示了ESG因素在评级决策中的相关和重要性。

在其ESG页面，暂没有评分的标准或更多资料。